中国不動産各社、資金調達さらに困難に－安価なマネーあふれても - ブルームバーグ

12兆4000億ドル（約1655兆円）規模に上る中国クレジット市場は安価なマネーであふれているものの、財務力が低下している借り手が増え、各社の資金調達は難しくなっている。

　　不動産債務危機と新型コロナウイルスの感染を抑えるロックダウン（都市封鎖）の影響を被っている国内経済を支えるため、中国当局は金融システムに潤沢な資金を供給。「トリプルＡ」格付けの人民元建て３年物社債の指標利回りは国債との比較で、2006年以降のデータで最も低い水準となっている。

relates to 中国不動産各社、資金調達さらに困難に－安価なマネーあふれても — 中国社債市場のストレス比較－オンショア（左）とオフショア（右）

Source: Bloomberg

　　ブルームバーグの中国クレジットトラッカーによれば、こうした流動性が７月の本土社債市場でストレス抑制に寄与した。中国人民銀行（中央銀行）は15日、減速する景気の浮揚を狙い予想外の利下げに踏み切り、中期貸出制度（ＭＬＦ）の１年物金利を2.75％に引き下げた。同市場のデフォルト（債務不履行）額は今年75％減っている。債務返済期限を延長し正式な不履行を回避する建設会社が増えているためだ。

　　ただ、抱えているリスクが大き過ぎると投資家が見なす民間不動産会社の試練は増している。住宅の成約販売で中国上位50社の不動産開発会社が保有する傘下企業で、今年に入り元建て債発行にこぎ着けたのは28社だけだ。昨年の同じ時期と比べ38％少ないことをブルームバーグの集計データが示している。

　　中国恒大集団や上海世茂、陽光城集団といったデフォルトに陥った大手開発会社は起債市場から締め出されている。アバディーンのアジアクレジット責任者ヘンリー・ロー氏は「セクター内で流動性をもっと高め得る追加行動が講じられるまで、不動産開発各社は試練にさらされ続ける」と述べる。

　　ローンを組んで購入した住宅が未完成だとして住宅ローンの返済をボイコットする動きが先月急速に広がった。約100都市の320を超えるプロジェクトが巻き込まれ、システミックリスクの可能性も高まっている。政策当局は資金難に陥っている不動産会社が開発していない土地を差し押さえ、捻出した資金で工事が止まっている住宅事業の完工に向け財務支援をする計画を検討。完工住宅の引き渡しが最優先課題となる中で、建設資金が細りつつあり、さらなる社債デフォルトのリスクを招いている。